【快手科技（1024.HK）】利润超预期、成规模释放，广告、电商复苏较理想——23Q2业绩前瞻（付天姿）

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

报告摘要

23Q2前瞻：商业化复苏较理想，利润端有望超预期

收入方面，我们预计23Q2快手科技实现总收入273.9亿元人民币，主要由线上营销和电商业务支撑，vs彭博一致预期272.8亿元。1）公司23Q2聚焦供应链及流量分配机制优化，发力泛货架场域，推动GMV持续向好。预计23Q2快手电商GMV 2,543亿元。达人分销抽佣稳步推进，结算率、退货率持续优化，预计23Q2快手电商货币化率1.28%。预计电商收入32.5亿元。2）电商GMV高增长带动内循环广告强劲增长。消费复苏趋势与广告主预算恢复共同作用下，外循环效果类广告恢复或超预期。从广告行业整体看，广告市场消费二季度边际回暖。预计在线营销收入141.4亿元。3）23M6以来平台生态治理下，直播公会和MCN机构表现或小幅弱于预期。预计直播业务收入100.0亿元。利润方面，7月31日快手公布正面盈利预告，披露23H1集团净利润不低于5.6亿元，对比22H1净亏损94.3亿元。23Q1亏损8.8亿元，计算23Q2净利润不低于14.4亿元，vs彭博一致预期9,244万元。我们预计23Q2经调整净利润23.3亿元人民币，同比扭亏为盈，vs一致预期13.85亿元。预计23Q2毛利率47%，环比小幅提升；销售/管理/研发费用率分别29.5%/3.4%/11.5%。

用户规模&用户粘性

活跃用户数&流量增长稳健，预计23Q2快手应用平均DAU及平均MAU分别将达3.7亿人及6.4亿人。根据极光数据，23M6快手主站、极速版MAU增速持稳；23Q2快手主站DAU保持韧性。持续优化短剧、体育文娱等各垂类内容供给，有望促进平台流量稳定增长。2Q传统用户淡季，且受疫后线下活动增加影响，预计23Q2快手平均DAU/MAU为58.1%。

风险提示：用户增长不及预期风险，广告收入增长不及预期风险，电商货币化进展不及预期风险，第三方数据与实际数据存在偏差风险。

发布日期：2023-08-07

免责声明